1、信托仍在擴張，集合信托興起

信托在過去幾年異軍突起，成為金融行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模僅次于銀行的機構。而與大眾印象不同的是，14年的信托規(guī)模擴張雖有放緩，但并未停滯。當年新增信托規(guī)模也接近3萬億。雖然從存量看單一信托代表的通道業(yè)務仍是主體，但從增量看14年集合信托規(guī)模已經(jīng)很超過了單一信托，反映了自主管理資產(chǎn)規(guī)模的增加。

2、總存款首次下降，存量存款搬家

14年3季度，金融機構新增存款出現(xiàn)了近10年來的首次下降，而以前在07年僅出現(xiàn)過居民存款的凈下降，這標志著利率市場化進入到新的階段，對存量存款的爭奪已經(jīng)開始。從居民儲蓄角度看，在歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過3次分流，最早一次是97 年到2000 年，第二次是在06、07年，而13年以來出現(xiàn)了第三次分流的趨勢，而在14年這一趨勢愈發(fā)的明顯，新增居民存款僅4萬億，已經(jīng)低于過去6 年的最低值。

3、銀行降息與老百姓的錢袋子

房地產(chǎn)：此次降息政策出臺，對房地產(chǎn)企業(yè)而言，整體上有助于降低企業(yè)融資成本，從而緩解部分企業(yè)較為緊張的資金鏈問題，一定程度上降低市場風險。對于普通購房者而言，此次降息最直接的影響是買房成本下降。以貸款100萬，20年為例，如果按照基準利率計算，購房者直接可以減少月供144元每月，合計20年可以減少3.46萬的利息支出。而連續(xù)2次降息后，貸款100萬，20年將減少利息支出超過9萬。以貸款140萬，20年為例，如果按照基準利率計算，可省約8.1萬利息，買房之余，省下的利息可以購置一輛普通家用車。日前，央行降息和房貸利率打折的雙重利好，3月有望迎來“陽春三月”。

存款利率：隨著利率市場化進程不斷加快，商業(yè)銀行之間的存款競爭也會越來越激烈，部分銀行存款利率不降反升。據(jù)綜合數(shù)據(jù)分析，在活期、半年期、2年期、3年期、5年期方面，包商銀行、青島銀行、恒豐銀行、浙商銀行、江蘇銀行5家較有優(yōu)勢，其中3年期達到年化利率4.875%，浙商銀行5年期達到5.4%。3個月定期方面，興業(yè)銀行略勝一籌，而中信銀行、華夏銀行、廣發(fā)銀行、興業(yè)銀行1年期達到3.3%，為同業(yè)最高值。

股市：從歷史走勢來看，股市若能夠進入降息周期，往往會探底回升，甚至是走出牛市。比如，1996年5月1日宣布降息，迎來一波漲幅約240%的大牛市；2008年的首次降息后股市雖然也出現(xiàn)下跌，但隨后迎來一輪指數(shù)翻倍行情。因此，此次降息政策的推出可能有助于長期牛市的形成，信托公司未來證券資本市場業(yè)務具有較大的發(fā)展空間，引來投資者合適投資機會。

信托收益：此次降息政策推出后，資金面相對寬松，短期內(nèi)市場上貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品等理財產(chǎn)品收益率可能出現(xiàn)下行。針對投資人，在這樣的背景下，信托產(chǎn)品收益率的優(yōu)勢顯而易見。

4、保險穩(wěn)步擴張，養(yǎng)老需求主導

從保險角度觀察，其規(guī)模同樣創(chuàng)出歷史新高，首次超過10萬億，當年新增資產(chǎn)約2萬億。從收入結構來看，人身險是主要的收入來源，反映與養(yǎng)老保障相關的需求增加。

5、資產(chǎn)配置多元化

相較于90年代理財靠存錢、00年以后靠房產(chǎn)，14年財富配置更加多元化。據(jù)統(tǒng)計， 14年居民新增財富的40%來自于房地產(chǎn)、17%來自于銀行理財、16%來自于存款，12%來自于股票，其他還包括信托、基金、保險等，這意味著居民財富配置多元化的時代已經(jīng)來臨，對金融資產(chǎn)的需求正在急劇上升。

6、大類資產(chǎn)輪漲

由于增量資金的不停進入，因而觀察到14 年以來大類資產(chǎn)出現(xiàn)了輪漲：首先是在債券和股票類資產(chǎn)之間的輪漲。14 年前11個月債券暴漲，5年期AA城投債利率從8%降至5%，而當時以工行為代表藍籌股息率高達7.5%，因而存在著極大的補漲動力。而后來的兩個月之內(nèi)其股價暴漲了50%，股息率從7.5%降至5%。其次是資產(chǎn)內(nèi)部的輪漲，比如股市在去年11、12月大盤藍籌暴漲，到了今年以來創(chuàng)業(yè)板接力大漲。而債市在去年以來也一直呈現(xiàn)從高收益到高等級債券之間的輪漲。

7、老齡化結構上升、勞力減少工資上升、資本過剩利率下降

從2011年開始，中國的人口結構已經(jīng)迎來拐點，勞動力人口比例開始下降，老齡人口占比加速上升。未來十年，計劃生育對人口結構的沖擊將加速顯現(xiàn)，老齡化趨勢將愈發(fā)明顯。過去勞動力充裕，因而勞動力工資便宜；反過來資本稀缺，因而要素分配也向資本傾斜，體現(xiàn)為利率居高不下。而未來隨著資本的過剩、勞動力的稀缺，要素分配必然向勞動力傾斜，而資本的相對回報率將趨于下降。

因此對中國而言，過去20年居民財富增值來源的存款、房地產(chǎn)均已日薄西山，現(xiàn)在社會狀況呈現(xiàn)老齡化結構凸顯、人口紅利大拐點，降準降息將意味著未來金融資產(chǎn)將成為居民財富增值的主力戰(zhàn)場，對金融資產(chǎn)的需求將持續(xù)膨脹，去年開始的股債雙牛長期仍值得期待。